Kết quả kinh doanh quý 2 năm 2025 của Amazon đạt mức tăng trưởng doanh thu hai chữ số, thu nhập hoạt động tăng 31% và tiếp tục thống trị trong lĩnh vực thương mại điện tử, đám mây và quảng cáo.
Tuy nhiên, phản ứng của các nhà đầu tư vẫn khá yếu ớt, với giá cổ phiếu giảm 7% sau khi công bố thu nhập.
Nguồn gốc của căng thẳng: Mức tăng trưởng 17,5% của AWS chậm hơn so với các đối thủ , biên lợi nhuận giảm từ 39,5% xuống 32,9% và tốc độ chi tiêu vốn có thể lên tới 125 tỷ đô la trong năm nay.
Đây không phải là lỗi thực hiện mà là giai đoạn đầu tư được tính toán.
Amazon đang xây dựng các trung tâm dữ liệu được tối ưu hóa bằng AI và giàu GPU với tốc độ chưa từng có, theo đuổi chiến thắng về đám mây độc lập và tăng cường mối quan hệ tại các thị trường mới nổi.
Khi làm như vậy, công ty sẽ chấp nhận việc nén dòng tiền tự do trong ngắn hạn để đảm bảo vị thế dẫn đầu về cơ sở hạ tầng AI trong dài hạn.
Phân tích Chiến lược Thu nhập & Cơ sở hạ tầng
Hiệu suất cốt lõi
- Tổng doanh thu: 167,7 tỷ đô la (+13% so với cùng kỳ năm trước), vượt dự kiến 3,5%.
- Thu nhập hoạt động: 19,2 tỷ đô la (+31% so với cùng kỳ năm trước), vượt mục tiêu cao nhất là 1,7 tỷ đô la.
- Thu nhập ròng: 18,2 tỷ đô la (+35% so với cùng kỳ năm trước); EPS là 1,68 đô la, vượt ước tính 26%.
Chi tiết phân khúc:
- Bắc Mỹ: 100,1 tỷ đô la (+11% so với cùng kỳ năm trước) với thu nhập hoạt động tăng 47% lên 7,5 tỷ đô la, phản ánh mức tăng từ việc tối ưu hóa mạng lưới thực hiện và tự động hóa.
- Quốc tế: 36,8 tỷ đô la (+16% so với cùng kỳ năm trước, +11% không bao gồm ngoại hối) với thu nhập hoạt động tăng gấp 4 lần lên 1,5 tỷ đô la, báo hiệu việc kiểm soát chi phí được cải thiện và thuận lợi từ ngoại hối.
- AWS: 30,9 tỷ đô la Mỹ (+17,5% so với cùng kỳ năm trước), với thu nhập hoạt động đạt 10,2 tỷ đô la Mỹ. Biên lợi nhuận giảm xuống còn 32,9% do việc xây dựng trung tâm dữ liệu AI, chế độ bù trừ theo cổ phiếu theo mùa và ảnh hưởng của tỷ giá hối đoái.
- Quảng cáo: 15,7 tỷ đô la (+22% so với cùng kỳ năm trước), hiện chiếm 9,36% tổng doanh thu, nhờ Prime Video CTV, các sản phẩm được tài trợ và kiếm tiền từ dữ liệu bán lẻ.
Xây dựng cơ sở hạ tầng CapEx & AI
- CapEx quý 2: 31,4 tỷ đô la, ngụ ý >125 tỷ đô la được tính theo năm, tăng so với mức 83 tỷ đô la của năm 2024.
- Phần lớn được phân bổ cho các trung tâm dữ liệu được tối ưu hóa cho AI , triển khai cụm GPU, sản xuất chip tùy chỉnh (Trainium/Inferentia) và ra mắt khu vực đám mây có chủ quyền.
- Ban quản lý xác nhận cơ sở hạ tầng AI chiếm phần lớn chi phí vốn gia tăng của AWS, với việc triển khai tại các vùng AI có nhu cầu cao vượt xa các bản dựng mục đích chung.
Tập trung vào công nghệ:
- Mật độ GPU tăng lên trên mỗi giá để tối đa hóa khả năng tính toán trên mỗi MW.
- Triển khai hệ thống làm mát bằng chất lỏng tích hợp trên nhiều địa điểm thế hệ tiếp theo.
- Mở rộng khả năng silicon tùy chỉnh cho khối lượng công việc đào tạo và suy luận để giảm sự phụ thuộc vào nguồn cung cấp GPU của bên thứ ba.
Tín hiệu mở rộng thị trường mới nổi
Đông Nam Á
- Đánh giá việc mở rộng khu vực AWS sử dụng nhiều GPU ở Jakarta, Kuala Lumpur và Bangkok, phù hợp với việc áp dụng AI trong sản xuất và công nghệ tài chính.
- Đang diễn ra các cuộc thảo luận về các thỏa thuận mua điện liên kết năng lượng tái tạo (PPA) để đáp ứng các yêu cầu về năng lượng địa phương.
Mỹ Latinh
- Các khu vực AWS của Mexico và Brazil dự kiến nâng cấp năng lực AI; đàm phán quan hệ đối tác địa phương để đảm bảo các lô đất liền kề với các trạm biến áp cao thế.
- Thu hút khách hàng lớn trong lĩnh vực công nghệ tài chính và truyền thông để ký kết hợp đồng thuê trước.
Ấn Độ
- Tăng cường hoạt động tại Mumbai và Hyderabad với các vùng khả dụng bổ sung được tối ưu hóa cho khối lượng công việc AI.
- Khám phá các dịch vụ đám mây AI có chủ quyền để đáp ứng các quy tắc lưu trữ dữ liệu dự kiến.
MENA
- Quan hệ đối tác có chủ quyền của GCC đang trong giai đoạn đàm phán cuối cùng về các vùng đám mây AI chung phát triển.
- Tiềm năng mở rộng quỹ đất ở Ả Rập Xê Út và UAE, với sự hợp tác đầu tư vào năng lượng tái tạo từ các tổ chức liên kết với nhà nước.
Cung cấp năng lượng và quan hệ đối tác địa phương
- Các PPA năng lượng tái tạo đa GW đang được thảo luận tại Brazil, Ấn Độ và Thái Lan để phù hợp với tốc độ tăng trưởng tải AI siêu quy mô.
- Liên doanh giai đoạn đầu với các nhà phát triển địa phương để đẩy nhanh tiến độ cấp phép và kết nối nguồn điện tại các thị trường mới nổi.
- Lựa chọn địa điểm ưu tiên các khu vực có lợi thế kép: tiềm năng năng lượng tái tạo dồi dào và các ưu đãi của chính phủ về chủ quyền dữ liệu/AI.
Dự báo & Chiến lược Đóng cửa
Ngắn hạn (2025–2026)
- Biên lợi nhuận AWS vẫn chịu áp lực khi chu kỳ chi phí đầu tư đạt đỉnh; dự kiến doanh thu sẽ tăng tốc trở lại khi công suất GPU đi vào hoạt động vào cuối năm 2025.
- Dòng tiền tự do chạm đáy trong năm tài chính 2025, phục hồi dần từ năm 2026 khi hiệu suất sử dụng được cải thiện.
Trung hạn (năm 2027 trở đi)
- Amazon đang định vị để thống trị cơ sở hạ tầng AI ở cả các thị trường phát triển và mới nổi quan trọng, với các thỏa thuận đám mây có chủ quyền cung cấp thị phần đáng tin cậy.
- Tối ưu hóa chip và GPU tùy chỉnh để giảm chi phí tính toán trên mỗi đơn vị, tăng biên lợi nhuận theo thời gian.
Báo cáo quý 2 của Amazon không phải là về việc vượt qua ước tính mà là về việc tiết lộ lượng vốn và niềm tin mà công ty sẽ dành để giành chiến thắng trong cuộc đua cơ sở hạ tầng AI trên toàn cầu.
Trong hai năm tới, lợi nhuận sẽ được đo bằng thị phần chứ không phải EPS theo quý.
