WSJ đã đưa tin [1] rằng OpenAI đã ký hợp đồng với Oracle để mua 300 tỷ đô la điện toán trong năm năm tới! Tôi ngạc nhiên khi Oracle không thèm đề cập đến thông tin quan trọng như vậy trong cuộc gọi thu nhập. Sự hoài nghi của tôi chắc chắn đã tăng lên một chút sau khi nhận ra rằng hầu hết sự gia tăng trong RPO chủ yếu là do OpenAI, khả năng thanh toán cho Oracle của họ phần lớn phụ thuộc vào khả năng huy động tiền từ VC/thị trường công khai. Do đó, có một rủi ro đối tác đối với hợp đồng này. Tất nhiên, OpenAI không có nghĩa vụ phải mua nếu họ không cần điện toán vì lý do nào đó, nhưng việc đặt cược vào Oracle tại thời điểm này đã trở thành một sự đặt cược vào khả năng mở rộng quy mô và khả năng huy động tiền liên tục của OpenAI. Như tôi đã đề cập trước đó, tâm lý trên thị trường vốn không thực sự có thể dự đoán được. AI có thể là công nghệ có tầm ảnh hưởng lớn nhất trong lịch sử nhân loại, tuy nhiên, thị trường vốn có thể đóng cửa trong vài năm vì một số lý do bất ngờ trong thời gian đó (Xem bong bóng công nghệ hậu Amazon ) [2].
Phải thừa nhận rằng, tôi ngạc nhiên khi cổ phiếu Oracle vẫn duy trì được phần lớn mức tăng sau khi rõ ràng là OpenAI gần như chịu trách nhiệm duy nhất cho sự tăng trưởng của RPO. Để nói rõ hơn, chúng ta đã biết OpenAI là khách hàng chính ở đây, nhưng số lượng vẫn khiến tôi ngạc nhiên. Một độc giả đã chỉ ra cho tôi rằng nếu bạn giả sử biên lợi nhuận phần mềm không phải đám mây là 90% và biên lợi nhuận gộp 70% cho SaaS trong doanh thu đám mây của Oracle, thì biên lợi nhuận gộp gia tăng ngụ ý cho IaaS trong quý 1 năm tài chính 2026 chỉ là 25%. Điều đó có lẽ giải thích rằng mặc dù Oracle không ngại đề cập đến những con số doanh thu gây sốc trong những năm của chúng tôi, nhưng họ lại kín tiếng hơn nhiều khi nói về biên lợi nhuận hoặc sức mạnh thu nhập. Oracle sẽ có một ngày dành cho các nhà phân tích vào tháng tới; Tôi hy vọng họ sẽ chia sẻ thêm chi tiết về sức mạnh thu nhập của họ từ những mối quan hệ đối tác này.
Nguồn trích dẫn:
1. https://www.wsj.com/business/openai-oracle-sign-300-billion-computing-deal-among-biggest-in-history-ff27c8f
2. https://mbideepdives.substack.com/p/the-appeal-of-cash
